美國調整CPI分項權重 業界預計短期內通脹數據或上升

    本報記者 韓昱

    本周二（2月14日）晚，美國勞工部統計局將公布1月份美國CPI數據。在美聯儲連續放緩加息腳步，勞動力市場卻仍十分火爆的情況下，市場也十分關注此份通脹數據報告，以期獲知美聯儲加息路徑的更多線索。

    從趨勢上看，自2022年6月份美國CPI同比漲幅錄得9.1%后，連續6個月增速放緩，在2022年12月份重新回到“6”時代。當月，美國CPI同比漲幅錄得6.5%，環比則為-0.1%。不過，業界對于1月份美國通脹數據是否能夠繼續降速仍存疑慮。

    據新華財經消息，美國銀行預計，美國1月份CPI環比料回升，可能從去年12月份的-0.1%加速升至0.4%。這一前景很大程度上反映了汽油價格上漲推動能源價格環比增長2.0%的預期。摩根大通也預計，美國1月份CPI環比、核心CPI環比均將上漲0.5%。

    值得一提的是，在1月份CPI數據發布前夕，美國勞工部統計局對CPI核算方式進行了更改，構成CPI的分項權重從此前2年調整一次改為1年調整一次。同時，住房項權重從43.008%上調至44.384%、交通項權重從17.737%下調至16.744%、食品項權重也從13.867%下調至13.531%。1月份的CPI數據將會首次納入上述調整。

    此次權重調整將產生何種影響？中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，從房租價格角度看，2022年美國住房租金同比呈現上升態勢，此時調高其權重大概率將導致短期內通脹數據上升。

    “由于美國勞工部對于季調因子以及權重的調整，1月份CPI數據存在超預期走高的可能性。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者分析稱，在此次調整中，食品項、能源項、核心商品項權重下調，核心服務項權重上調，其中主要為住宅服務項（Housing）權重上調，除住宅服務項以外的核心服務項中較多細分項權重實際為下調。權重調整后，由于住宅服務項黏性較高，短期通脹存在因此調整而邊際上調的可能性，但中長期而言，此前實際租金的下行或將滯后性推動住宅服務項于今年一季度后某個時點轉為下行，屆時權重調整或將增加通脹的下行動力。

    對于美國通脹數據的后續走勢，中金公司研報表示，CPI和PCE（個人消費支出物價指數）是衡量美國通脹的兩個主要指標，兩者走勢基本一致，但由于統計方式和權重不同，兩者的絕對水平一直存在1ppt左右的差異，高通脹時期差異加大。當前美國PCE已回落到5%，權重計算方式調整后，CPI或將逐漸向PCE收斂（但PCE按實際支出月度更新權重，因此或難完全彌合）。因此美國CPI回落到5%水平基本沒有懸念，5%以后的回落速度和程度更為重要。

    明明則認為，美國勞工部對季調因子進行調整后，實質上近幾個月CPI環比數據都有所上調，并且在美國勞動力市場超預期強勁的背景下，薪資增速對于除住宅以外核心服務項通脹的支撐不容忽視。疊加中國經濟復蘇、歐洲經濟向好以及國際地緣政治沖突等因素，未來美國通脹下行速度存在不及預期的風險，美聯儲預計將繼續加息，存在持續加息至年中的可能性。

    “美聯儲今年將在防通脹、穩增長、防風險之間權衡貨幣政策。”婁飛鵬說，目前市場預期美聯儲后續加息概率提升，但加息幅度較小，之后停止加息。但是，停止加息不意味著美聯儲會迅速轉向降息，也有可能在較高利率水平維持一段時間。

（編輯 孫倩）