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央行縮量平價續作4000億元MLF 存款利率下調為LPR下行打開空間

2022-09-16 01:01  來源:證券日報 

    本報記者 劉琪

    為維護銀行體系流動性合理充裕,9月15日,中國人民銀行(下稱“央行”)開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元7天期逆回購操作,中標利率分別維持2.75%、2%不變。鑒于當日有6000億元MLF和20億元逆回購到期,故實現凈回籠2000億元。

    民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示,繼8月份MLF小幅縮量2000億元之后,9月份MLF繼續同頻小幅縮量,以維持流動性合理充裕,維護經濟增長、充分就業和預期穩定。在8月份超預期“降息”之后,政策效果正在逐步顯現,9月份政策利率繼續下調的必要性不高。

    值得關注的是,國有六大行同日下調部分存款利率。對此,受訪專家認為,此舉將進一步降低銀行負債成本,有望進一步引導LPR(貸款市場報價)下行。

    對于9月份MLF縮量續作,市場有所預判。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示,近期市場流動性處于明顯充裕水平,8月份商業銀行(AAA級)1年期同業存單收益率均值為1.95%,較7月份下行26個基點,明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。由此,不排除9月份一級交易商的MLF投標量會有所減少,進而帶動MLF縮量續作。

    由于近期資金利率保持低位且波動性低,機構“滾隔夜”加杠桿情緒仍較為高漲。Wind數據顯示,9月份以來,R001(銀行間市場隔夜質押式回購利率)日成交量在當日質押式回購成交量的占比均在86%以上。

    “高企的杠桿率會加劇銀行間市場資金面的脆弱性,一旦未來流動性出現邊際收斂,會導致資金利率大幅波動。為此,在資金面供給端較為寬松、需求端總體仍偏弱且資金面脆弱性增加的背景下,央行主動加碼投放的訴求不強。”溫彬表示。

    此外,溫彬認為,當前穩增長依然是貨幣政策的首要目標,但在美歐等主要經濟體持續加息、跨境資本流動加大的背景下,央行近期宣布降低外匯存款準備金率,意味著穩匯率重要性提升。

    9月份MLF操作利率維持2.75%不變,亦符合市場預期。

    “8月份‘降息’后,各類市場利率普遍有所下行,監管層通過召開部分金融機構貨幣信貸形勢分析座談會等形式,著力疏通寬貨幣向寬信用的傳導鏈條,并觀察政策效果。與此同時,在穩增長接續政策持續出臺背景下,8月份MLF利率下調對投資、消費等宏觀經濟指標,以及對樓市的影響也有待進一步觀察。”王青說。

    雖然9月份MLF操作利率不變,但降成本仍然是貨幣政策核心目標之一。

    值得關注的是,9月15日,國有六大行調整個人存款利率,包括活期存款和定期存款在內的多個品種利率均有不同幅度下調。

    “下一階段,存款利率的下行預計將為LPR調降進一步打開空間。”溫彬認為,另外考慮到9月份至10月份專項債增發超5000億元,四季度將有2萬億元MLF到期,不排除央行會再度降準置換一部分高成本MLF,既不過度投放基礎貨幣,又能夠改善銀行負債成本,達到降成本和延續寬松流動性環境的雙重目標。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,考慮到四季度MLF到期量大,同時,從有效為銀行提供長期限、低成本資金,緩解部分銀行息差壓力方面考慮,存在對沖式降準的可能。

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