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面臨兩難選擇 美聯儲放緩企業債購買步伐

2020-09-11 06:43  來源:上海證券報

    根據美聯儲最新公布的數據,美聯儲8月開始放緩企業債券購買步伐。在業內人士看來,如果后續股市和債券市場波動幅度過大,美聯儲可能會擴大企業債券購買規模。

    今年年初,受疫情沖擊,美國企業債市場信用風險上升,為針對性地緩解企業流動性危機,美聯儲陸續推出一級市場公司信貸工具(PMCCF)和二級市場公司信貸工具(SMCCF)等信用支持工具,為美國企業提供流動性支持。其中,SMCCF是美聯儲3月時啟動的緊急政策工具之一,目的是在疫情過后改善企業債券市場的流動性。

    截至當地時間8月28日,美聯儲已購買了價值約87億美元的公司債券ETF,包括iSharesiBoxx投資級企業債券ETF(LQD)、先鋒中期企業債券ETF(VCIT)以及先鋒短期公司債券ETF(VCSH)。

    除購買公司債券ETF外,美聯儲還直接出手購買單個公司的債券。但就8月數據來看,美聯儲購買企業債的規模減至4.21億美元,低于此前約4.3億美元的規模,購債名單中包括谷歌母公司字母表以及蘋果、微軟等公司。

    上海對外經貿大學教授、金融發展研究所副所長閆海洲認為,當前美聯儲放緩企業債券購買步伐是因為美聯儲貨幣政策面臨兩難選擇:一方面,美聯儲提供的流動性可能導致資產泡沫;另一方面,美聯儲不提供流動性,市場有可能會陷入流動性困境,放緩企業債購買步伐正是這種導向下的政策選擇。

    后期來看,花旗銀行分析師認為,如果股市和企業債券市場大幅震蕩,美聯儲可能會繼續擴大對企業債券的購買。

    “近期美聯儲貨幣框架調整出現兩個大的變化,包括提出動態通貨膨脹目標優于就業指標,以及明確了為金融市場保駕護航。就這個角度而言,美聯儲應該會繼續擴大企業債券購買規模以應對市場波動。”閆海洲說。

    不過,美聯儲擴大購債規模也讓投資者擔憂。美聯儲官網數據顯示,截至9月1日,美聯儲資產負債表規模為7.017萬億美元,較8月底有所上升。

    摩根士丹利預計,到2021年底,美聯儲資產負債表規?;虺?0萬億美元。

    “為恢復美國經濟,美聯儲資產負債表不斷膨脹,這也在一定程度上累積了巨大的風險,但目前還看不出有什么好的安全退出路徑。”閆海洲說。

    美聯儲還宣布,將SMCCF工具和其他信貸便利工具的使用延期至12月31日,較原計劃延長3個月,以幫助經濟從疫情中復蘇。

    閆海洲認為,二級市場企業信貸便利是美聯儲新設立的創新金融工具,主要是為美國優秀企業的二級市場債券提供流動性。美聯儲此舉應該是和近期美國股票市場暴跌有關,一定程度上是在為市場流動性背書,增加投資者信心。

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